香港經濟 - 基數效應放大復甦力度

2021年增長看似可觀，然而….

經歷過2020年封城政策引致的嚴重收縮，坊間近日對2021年經濟增長的預測變得明顯地樂觀——幅度由3.3％到4.2％不等，平均增長率為3.8％。

然而，由於去年經濟呈現災難性下滑，上述的增長力度可能不足以回復到封城前的水平，如下圖所示：

圖一：今年經濟增長預測掩蓋了2020年的低基數效應

 

經濟增長（【圖一】藍線，黃線代表2021年市場預測）看似強勁，但如果將今年的數字與封城前的水平（紅線：兩年期同比增長）進行比較，便能發現起碼要到2022年首季才恢復疫前水平。需要注意，看似於2020年第三/四季出現的增長實質上亦是受惠於2019年社會運動影響下經濟低迷所造成的低基數效應。

若要與過去經濟下行周期比較，當前的情況看來更像2001-2003年科網泡沫/沙士衰退周期，而非於2009-2010年爆發的金融海嘯，因爲後者迅速反彈。鑑於目前的復甦態勢，今年的經濟狀況非但難以超越2019年的水平，甚至連明年也難以達到。

重拾2018年高峰，須待2023年？

那麼，經濟何年方能重回封城前之高峰？ 可能不為人知事實是，香港經濟早於2018年便見頂回落，並且在2019年（社運）及2020年（封城）持續處於下降趨勢！今年的經濟復甦之力度仍難以確定，因其完全取決於政府何時開關以重啓經濟。

圖二：GDP指數似乎指向2022年後才回到2018年的峰值

若開關遙遙無期，又或環球旅遊不能復原，則2023年重回經濟高峰的目標將更難實現。 與上次大型衰退作比較——2000年的經濟峰值要遲至2004年才得以超越；同理，假設封城措施/大量印鈔/供應鏈破壞等因素不再迅速製造第二波副作用，如債務危機/甚或政治動盪，香港經濟重拾2018年高峰之景況應可於2023年實現。