20151219 明年最大風險 歐債隨時爆煲

本月初，歐洲央行量化寬鬆力度不及市場預期，刺激歐債債息反彈。Bricks & Mortar Management創辦人兼總裁王震宇預計，歐洲主權債務的違約危機，或將於明年掀起資產價格的大波動。他認為，投資者應提早部署美元資產，待日歐等國 因債務危機爆煲引發非美元資產大跌之後，再趁低買入或將有可觀回報。

王震宇表示，未來一至兩年最大的風險仍然是外來因素，尤其是歐羅區的主權債務危機。他認為，歐羅區的主權債務或將於2016年至2017年爆煲，未來的資產價格和投資回報等方面，無論是地產、股票、外滙和債券都會受到影響。

歐洲的「社會主義」將走到盡頭，政府債台高築之下，惟有通過加稅維持財政；加上政治局勢不穩導致的難民潮，更將成為歐洲各國政府的負擔，令各國的財政情況更加惡化。短期來看，負利率等措施可以勉強撐住，但歐洲聯邦化的步伐已經停滯下來。

提早部署美元資產

難民的湧入，讓歐盟各國間再次封鎖邊境，在高福利、經濟不景氣和走資潮等愈來愈嚴峻的情況下，一些極端政治理念、反緊縮的政黨上台；加上部分國家如 西班牙的加泰羅尼亞、英國的蘇格蘭等都有獨立的勢頭，各種「不定時炸彈」一旦爆發，將對歐洲帶來巨大傷害，某些國家或將不被「埋單」甚至脫歐，從而在歐羅 區形成一個骨牌效應，王震宇說：「歐羅區解體都是有可能的」。

王震宇指出，目前美國聯儲局主席耶倫主要專注於美國的經濟，包括本地就業、通脹、民眾收入等方面，預期本地因素會導致未來聯儲局加息日趨明顯化，未 來一年或將續有75至100點子的加息空間。他直言：「未來兩年，任何投資者唯一需要考慮的，就是要如何在走資潮撤出之前，先把自己的投資擺入美元資 產。」

他又謂，香港算是半個美元資產區， 有好處也有壞處。影響香港最大的，除了歐羅這頭「大笨象」之外，還包括中國的經濟。近來中國經濟增速放緩，在貨幣戰中節節敗退，王震宇認為，現在市場對人民幣的貶值預期已經形成，並將在內地出現一浪大走資潮，而第一個目的地將會是香港。

港成走資潮中轉站

他笑言，未來兩年最大的主題就是「走資」，無論是從歐羅區還是中國內地兩者對本港金融體系的流入度都將不小， 香港將成為亞洲區流入美元的中轉站。他還預計人民幣或將跌至6.8的水平，至於是否會在此打住，則仍是未知之數。

對於目前投資配置的方向，王震宇認為首先應該避開債券，特別是主權債券；其次是現金，再其次是地產。地產投資目前回報率較低，流動性低且政策風險大。

相比之下股市表現可能會較為穩定，尤其是美國股市。他預期若未來的資金流會大量流入美國股市的話，買一些ETF（交易所買賣基金）會是不錯的選擇。

避地產買美股ETF

王震宇指出，目前股票較房地產便宜，房地產又較債券便宜，在這樣的情況下，只要選擇正確的股票都不會有大問題。

王震宇認為，如果歐洲和日本在債務方面爆煲出事的話，拆倉潮將是史無前例，所有非美元資產都會受到影響，投資者首先應先考慮如何保本，而不是進取出擊；等到拆倉潮完結之後再出手部署購買一些已累積巨大跌幅，價格便宜的資產，方有望獲得可觀的回報。